FO传承 | 天伦燃气设立香港家族信托续“天伦”：港股家族企业传承又一实践

             前言

在家族企业的传承过程中，如何稳妥地将企业控制权和家族财富传递给下一代，是许多企业家面临的核心挑战。对于家族企业而言，设立家族信托不仅是财富传承的工具，更是企业长期稳健发展的保障。

８月９日，天伦燃气（01600.HK）公告公司主席、执行董事及控股股东张瀛岑设立家族信托，将其持有的5.56亿股股份转让给信托公司，占公司已发行股本总额的56.62%。受托人是一家在中国香港注册成立的专业信托公司，信托公司由受托人以张氏家族信托受托人身份全资拥有，独立于张先生及其家族。公告明确指出，张氏家族信托的设立纯粹是为了家族财富及继承计划目的。

张瀛岑，河南郑州管城回族区人，生于1962年11月，北京大学企业研究中心EMBA，现任河南省天伦投资控股集团有限公司董事长，天伦集团党委书记，天伦燃气控股有限公司创办人兼董事会主席、执行董事。（图片来源：天伦集团官网）

TIPS 河南天伦集团

能源

创建于2002年的天伦燃气在全国16个省份运营70个城市燃气项目、LNG加工厂和6条长输管线。2010年，天伦燃气在香港联交所主板上市（股份代号01600.HK）。2018年，天伦燃气携手豫资控股集团，共同发起设立河南省煤改气基金，规模100亿元，并获得政策性银行400亿元配资，用于投资河南省乡镇煤改气项目及天然气上下游产业链。2021年，珠海港集团入股天伦燃气，成为第二大股东。双方将在双碳目标背景下，把握战略机遇，共同开展新能源领域的合作开发。

城市综合运营

天伦地产起步于1997年，先后运营天伦珠宝系列——星钻、水晶城、琥珀名城，天伦庄园等经典人居项目，郑州金水区任庄、惠济区东赵等城市更新改造项目，致力于为城市综合运营提供新的开发样本。

（备注：以上资料来源于天伦集团官网）

家族信托在企业传承中的多重保护

家族信托是一种财务工具，通过信托架构将资产所有权与管理权分离，使得家族财富得以稳妥管理并实现代际传承。对于上市公司控股股东而言，设立家族信托有助于保持家族对公司的控制权，同时确保企业的长远发展。

在张瀛岑的案例中，设立家族信托的直接目的是为了财富管理和继承计划。将股份转让给信托公司后，信托公司成为名义上的股东，而实际控制权依然掌握在张氏家族手中。这种安排不仅有助于避免因股权分散导致的控制权弱化问题，还能够确保家族成员在未来各代中的利益得到保障。

1.防止儿女争产的关键工具

家族企业在传承过程中，常常面临的一个问题是下一代之间的利益冲突，尤其是在涉及财富分配和企业控制权的情况下。通过设立家族信托，张瀛岑能够将其持有的股份统一纳入信托架构之中，明确规定各受益人的权益，从而大大降低了因继承问题而导致的家族纷争的可能性。

在信托架构下，受益人无法随意分割或转让信托资产，这有效防止了因儿女之间的争产而导致的资产分散和企业控制权的丧失。同时，信托公司作为独立第三方管理信托资产，确保了继承过程中的公平性和透明度。这样一来，即使在未来出现继承纠纷，信托的存在也能为家族提供一层法律保障，避免内部矛盾对企业发展造成不利影响。

２.避免控制权旁落的安全网

设立家族信托的另一个重要作用在于确保家族对企业的长期控制权，防止控制权旁落。家族企业的核心资产往往集中在公司股权之上，而这些股权一旦分散到不同的家庭成员手中，就可能导致控制权的稀释，甚至可能引发外部势力的介入。

通过家族信托的设立，张瀛岑可以确保其持有的天伦燃气股份在未来代际传承中保持集中和统一管理。这种集中管理有助于维持家族在公司中的话语权，防止外部收购或恶意争夺控制权的情况发生。

３. 防范离婚对公司市值的影响

离婚对控股股东持有股份的影响也是家族企业面临的风险之一。在现代社会，离婚率居高不下，离婚带来的财产分割问题往往会对企业股权结构和市值稳定性造成重大影响。如果控股股东因离婚而被迫出售或转移公司股份，可能导致控制权稀释，甚至引发市场对公司的信心动摇。

通过家族信托，张瀛岑将其持有的股份从个人名下资产中独立出来，即使家庭成员婚姻状况发生变化，这些股份也不会成为婚姻财产分割的一部分。信托的受托人有义务根据信托文件的规定管理和保护这些资产，从而有效防止离婚对公司市值的负面影响。这种安排进一步保障了家族对企业的长期控制权，避免了因婚姻变动引发的股价波动。

４.稳定公司治理与保护股东利益

家族信托不仅在家族财富管理中发挥关键作用，还为企业的长期稳定性和可持续发展提供了重要保障。信托架构明确了资产管理的原则和方向，由独立的信托公司管理，确保企业发展与家族长期利益的一致性。

增强市场信心

家族信托的设立通常伴随着公司治理结构的调整，这种调整有助于保护所有股东的合法权益。在张氏家族信托的案例中，受托人是一家独立于张瀛岑及其家族的专业信托公司，这使得信托管理更加透明和规范，减少了潜在的利益冲突。市场对公司治理的信心因此得以增强，投资者能够看到企业在长期战略规划中的稳健性。

确保企业传承的顺利过渡

随着家族企业进入传承阶段，如何确保家族对企业的控制权不因代际更替而削弱，成为企业能否持续发展的关键。家族信托通过集中管理家族持有的股份，避免了股权因代际传承而分散，从而确保企业在家族内部的控制权不旁落。这种安排不仅维护了家族对企业的长期影响力，也为企业在未来的发展中提供了稳固的基础。

家族信托在港股上市公司中

的广泛应用

张瀛岑并非首位通过家族信托来管理和传承企业资产的港股上市公司控股股东。实际上，近年来，越来越多的港股上市公司家族控股人选择通过家族信托来确保企业的长期稳定和可持续发展。我们简单罗列几个例子：

1. 长和系家族信托：李嘉诚的长远布局

作为香港最著名的商业家族之一，李嘉诚家族早在多年前就设立了家族信托，以保障其商业帝国的稳健传承。李嘉诚将其持有的长和系（包括长江和记实业、长江基建等）的股份通过家族信托进行管理，这不仅确保了家族对公司长期的控制权，也在李嘉诚逐步将权力移交给其子李泽钜的过程中，避免了股权分散或家族内部分歧对公司的不利影响。李嘉诚家族信托的成功运作，为其他家族企业设立信托架构提供了范本，彰显了信托在复杂商业环境中的保护作用。

2. 恒基兆业的家族信托：李兆基的稳健策略

恒基兆业（0012.HK）是香港四大地产集团之一，其创始人李兆基同样通过家族信托来管理其持有的股份。李兆基将其持有的大部分恒基兆业股份转移至家族信托中，并由其两子李家杰和李家诚作为信托的主要受益人。通过这种方式，李兆基不仅确保了家族对公司的持续控制，还有效避免了因其晚年逐步淡出公司管理而可能引发的股权结构不稳。这种安排也保障了恒基兆业在代际传承过程中的平稳过渡。

3. 嘉华国际的家族信托：吕志和的财富管理

吕志和是嘉华国际（0173.HK）及银河娱乐集团（0027.HK）的创始人和控股股东。为确保家族企业的长久发展，吕志和早在2013年就设立了家族信托，将其持有的大部分公司股份转让至信托名下。吕志和家族信托的设立，除了帮助家族成员明晰各自的继承权外，也为企业发展提供了稳定的股权基础，防止了外部收购及因家族内部利益分歧而导致的控制权旁落。

4. 九龙仓的家族信托：吴光正的前瞻性安排

吴光正是九龙仓集团（0004.HK）的前主席，其家族通过设立家族信托的方式，确保了吴家对九龙仓集团的控制权。在将权力逐步移交给下一代的过程中，吴光正通过家族信托的安排，平衡了家族成员之间的利益分配，同时也确保了公司管理层的稳定性。这种信托结构的设立，使得九龙仓集团在面对市场波动时，能够保持内部稳定，从而为企业的长远发展奠定了基础。

这些案例表明，家族信托在港股上市公司中已成为一种成熟的传承工具，能够有效应对家族企业在传承过程中面临的各种挑战。随着越来越多的家族企业步入传承阶段，家族信托的应用将愈发普遍。这种工具不仅有助于家族企业实现平稳过渡，也在维护公司治理结构的完整性和企业长期发展的可持续性方面，发挥着不可或缺的作用。

结语

随着中国经济的不断发展和家族企业的日益成熟，如何实现家族企业的传承已成为众多企业家关注的焦点。家族信托作为一种成熟的传承工具，已逐渐被越来越多的家族企业所采纳。在未来，随着更多企业步入传承阶段，家族信托将成为维系家族对企业控制权的关键工具，并在企业治理和股东利益保护方面发挥更大的作用。

然而，设立家族信托也面临着一系列挑战，包括法律合规、税务筹划、信托管理等方面的复杂性；设立家族信托之后也并非一劳永逸，仍然需要不断的监管和调整，这些挑战需要家族办公室和家族顾问的专业咨询及服务。

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